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重點要聞
公司業績 | 寧德時代(300750 CH/買入/人民幣227.9元/目標價：人民幣343.00元)
2026年第三季度純利為人民幣212.5億元（按年增長14.5%／按季下跌5.8%），遜於預期，原因是寧德時代自行承擔了出口增值稅上調以及2%的消費稅，並未將其轉嫁。我們預期利潤率將會回升，因為部分稅項成本會透過調高電池價格轉嫁，但2027年稅務寬減措施取消仍是一大拖累。我們將2026至2028年的純利預測分別下調5%/10%/16%，至人民幣891億元/人民幣1,049億元/人民幣1,164億元。維持「買入」評級；將A股／H股目標價分別由人民幣585元／港幣675元下調至人民幣343元／港幣400元。
公司業績 | 福耀玻璃(3606 HK/買入/港幣51.75元/目標價：HK$77.00)
2026年第三季度盈利受海運成本上漲及一次性開支所拖累。 我們預期，隨著海運成本回落、純鹼價格持平以及並無一次性成本，利潤率將於2026年第四季度溫和回升。 銷量及平均售價將受行業加速整合以及海外車輛智能化所帶動。 鑑於利潤率下降，我們將2026至2028年的純利預測分別下調11%／8%／8%至人民幣85.8億元／人民幣107.3億元／人民幣121.2億元。 維持福耀玻璃的「買入」評級，並將目標價由港幣84元下調至港幣77元。
公司更新 | 安踏體育(2020 HK/買入/港幣75.45元/目標價：112.20港元)
安踏2026年第三季度零售銷售表現疲軟，其中安踏品牌及斐樂錄得跌幅，而其他品牌則維持25%至30%的增長。得益於黃金週期間2026年第四季度的良好開局，管理層對實現全年零售銷售額及經營利潤率目標充滿信心，儘管政府補貼仍是影響安踏品牌利潤率的浮動因素。就Puma而言，管理層將首先聚焦於中國市場，而Jack Wolfskin新門店的表現則符合預期。維持「買入」評級，目標價維持港幣112.2元不變。
重點要聞
公司業績 | 寧德時代(300750 CH/買入/人民幣227.9元/目標價：人民幣343.00元)
2026年第三季度純利為人民幣212.5億元（按年增長14.5%／按季下跌5.8%），遜於預期，原因是寧德時代自行承擔了出口增值稅上調以及2%的消費稅，並未將其轉嫁。我們預期利潤率將會回升，因為部分稅項成本會透過調高電池價格轉嫁，但2027年稅務寬減措施取消仍是一大拖累。我們將2026至2028年的純利預測分別下調5%/10%/16%，至人民幣891億元/人民幣1,049億元/人民幣1,164億元。維持「買入」評級；將A股／H股目標價分別由人民幣585元／港幣675元下調至人民幣343元／港幣400元。
公司業績 | 福耀玻璃(3606 HK/買入/港幣51.75元/目標價：HK$77.00)
2026年第三季度盈利受海運成本上漲及一次性開支所拖累。 我們預期，隨著海運成本回落、純鹼價格持平以及並無一次性成本，利潤率將於2026年第四季度溫和回升。 銷量及平均售價將受行業加速整合以及海外車輛智能化所帶動。 鑑於利潤率下降，我們將2026至2028年的純利預測分別下調11%／8%／8%至人民幣85.8億元／人民幣107.3億元／人民幣121.2億元。 維持福耀玻璃的「買入」評級，並將目標價由港幣84元下調至港幣77元。
公司更新 | 安踏體育(2020 HK/買入/港幣75.45元/目標價：112.20港元)
安踏2026年第三季度零售銷售表現疲軟，其中安踏品牌及斐樂錄得跌幅，而其他品牌則維持25%至30%的增長。得益於黃金週期間2026年第四季度的良好開局，管理層對實現全年零售銷售額及經營利潤率目標充滿信心，儘管政府補貼仍是影響安踏品牌利潤率的浮動因素。就Puma而言，管理層將首先聚焦於中國市場，而Jack Wolfskin新門店的表現則符合預期。維持「買入」評級，目標價維持港幣112.2元不變。
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