重點要聞

經濟 | 中國通脹   
中國9月整體消費者物價指數通脹按年微升至0.9%（按月上升0.1個百分點），低於市場預期，受交通和通訊通脹所帶動。核心消費者物價指數通脹按年維持在1.0%，其中貨品通脹走強（按月升0.2個百分點），服務通脹則保持平穩（按月持平）。與此同時，生產者物價指數通脹按年急升至5.0%（按月+1.2個百分點），遠高於市場預期，主要由採礦及採石業通脹帶動。總括而言，儘管通縮風險有所緩和，但由於成本推動的上游通脹加劇了下游生產商的利潤率壓力，該等數據對市場的影響維持中性。    

經濟 | 中國貨幣供應   
2026年9月的M1增長放緩至按年3.2%（按月-0.9個百分點），M2增長則放緩至按年7.2%（按月-0.3個百分點），兩者均低於市場預期。新增銀行貸款增至人民幣1.08兆元（按月增加人民幣1.02兆元），新增社會融資規模增至人民幣3.55兆元（按月增加人民幣1.89兆元），兩者均高於預期。但銀行貸款餘額按年增長下滑至4.8%（按月減少0.1個百分點），創下新低；而社會融資規模存量按年增長亦回落至7.1%（按月減少0.1個百分點）。固定資產投資的推動正在提振企業信貸；然而，住戶信貸需求依然欠奉。    

經濟 | 中國貿易   
9月份貿易數據優於預期。出口增長加快至按年升36.3%（按月增11.3個百分點），遠高於彭博市場預期的按年升25.7%，主要由東盟及歐盟市場帶動。進口增長升至按年升31.0%（按月增2.8個百分點），高於市場預期的按年升25.0%，主因主要大宗商品更具支持力。貿易順差擴大至美金1,335億元，高於市場預期的美金1,178億元。在較高的按年基數下，受科技相關貿易支持，出口及進口增長均見加快。    

行業更新 | 中國汽車    
中國與歐盟已達成協議，自12月起實施每年35萬輛的混合動力車出口配額。中國將於2026年年4月1日將企業價值出口增值稅退稅率由13%下調至9%。比亞迪及吉利將可透過海外生產緩解上述影響。鑒於碳酸鋰價格偏軟，我們將贛鋒鋰業評級下調至「持有」。速騰聚創26年第3季度的光學雷達（LiDAR）銷量按年增長221%，按季增長53%，符合預期，但召回事件影響了其利潤。維持與大市一致。首選「買入」：比亞迪、吉利、寧德時代；首選「沽出」：理想汽車、小鵬汽車。