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經濟 | 中國經濟活動
7月份的數據全面疲弱。工業生產增長放緩至按年4.5%（按月下跌0.8個百分點），遜於彭博的市場普遍預期為按年增長5.0%，儘管高科技製造業持續強勁。固定資產投資（FAI）年初至今增長進一步跌至按年下跌6.7%，受房地產固定資產投資年初至今按年下跌19.2%拖累，基礎設施及製造業固定資產投資目前亦在收縮。零售銷售增長按年放緩至0.6%，低於市場預期按年1.5%，而失業率則微升至5.2%。
行業更新 | 中國房地產
國家統計局數據顯示，2026年7月房地產投資按年下跌28.7%，而一線城市新建住宅價格增長勢頭減弱。8月1日至16日的高頻數據顯示需求集中於一線城市，新屋銷售按年增長16%，而二線城市則下跌11%。北京在銷售和價格兩方面均落後於其他一線城市。消費疲弱亦影響消費型中國房地產投資信託基金（C-REIT）的情緒，其目前平均收益率為4.3%。維持對中國房地產板塊的「減持跑輸大市」評級。
公司業績 | 高偉電子控股有限公司 (1415 HK/買入/港幣22.96元/目標價：港幣48元)
高偉電子2026年上半年業績錄得強勁的盈利表現，主要受惠於優於預期的利潤率。收入為美金16.0億元，毛利率、經營利潤率及純利率分別為11.2%、6.8%及5.6%，帶動純利達到美金900億元，較市場普遍預期高出37.6%。維持「買入」評級；目標價：港幣48元。
公司業績 | 吉利汽車 (175 HK/買入/港幣18.67元/目標價：港幣29元)
吉利汽車2026年第二季第2季度經調整純利為人民幣51.20億元（按年增長61%），較市場普遍預期高出4%，主要受平均售價及利潤率擴張所帶動。毛利率於2026年上半年擴大1.6個百分點至17.9%，其中海外毛利率較境內毛利率高出10個百分點。我們將2026-28年純利預測上調5%/7%/9%至人民幣198.90億元/人民幣272.650億元/人民幣350.90億元，原因為平均售價及利潤率提高。維持「買入」評級，並將目標價上調至港幣29元（10倍2026年預測市盈率）。
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經濟 | 中國經濟活動
7月份的數據全面疲弱。工業生產增長放緩至按年4.5%（按月下跌0.8個百分點），遜於彭博的市場普遍預期為按年增長5.0%，儘管高科技製造業持續強勁。固定資產投資（FAI）年初至今增長進一步跌至按年下跌6.7%，受房地產固定資產投資年初至今按年下跌19.2%拖累，基礎設施及製造業固定資產投資目前亦在收縮。零售銷售增長按年放緩至0.6%，低於市場預期按年1.5%，而失業率則微升至5.2%。
行業更新 | 中國房地產
國家統計局數據顯示，2026年7月房地產投資按年下跌28.7%，而一線城市新建住宅價格增長勢頭減弱。8月1日至16日的高頻數據顯示需求集中於一線城市，新屋銷售按年增長16%，而二線城市則下跌11%。北京在銷售和價格兩方面均落後於其他一線城市。消費疲弱亦影響消費型中國房地產投資信託基金（C-REIT）的情緒，其目前平均收益率為4.3%。維持對中國房地產板塊的「減持跑輸大市」評級。
公司業績 | 高偉電子控股有限公司 (1415 HK/買入/港幣22.96元/目標價：港幣48元)
高偉電子2026年上半年業績錄得強勁的盈利表現，主要受惠於優於預期的利潤率。收入為美金16.0億元，毛利率、經營利潤率及純利率分別為11.2%、6.8%及5.6%，帶動純利達到美金900億元，較市場普遍預期高出37.6%。維持「買入」評級；目標價：港幣48元。
公司業績 | 吉利汽車 (175 HK/買入/港幣18.67元/目標價：港幣29元)
吉利汽車2026年第二季第2季度經調整純利為人民幣51.20億元（按年增長61%），較市場普遍預期高出4%，主要受平均售價及利潤率擴張所帶動。毛利率於2026年上半年擴大1.6個百分點至17.9%，其中海外毛利率較境內毛利率高出10個百分點。我們將2026-28年純利預測上調5%/7%/9%至人民幣198.90億元/人民幣272.650億元/人民幣350.90億元，原因為平均售價及利潤率提高。維持「買入」評級，並將目標價上調至港幣29元（10倍2026年預測市盈率）。
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