分析员
主要指数
焦点新闻
经济 | 中国经济活动指数
8月份的数据喜忧参半，对市场略偏负面。 工业生产同比增长加快至5.2%（环比上升0.7个百分点），优于彭博市场预期的4.8%，其中外需仍为主要推动力。 内需维持疲弱：零售销售额按年增长放缓至0.4%，低于市场预期的0.8%；固定资产投资（FAI）年初至今按年萎缩7.2%，受房地产固定资产投资年初至今按年下跌19.9%所拖累。 失业率微升至5.3%。 展望未来，加快项目落实进度或有助收窄固定资产投资（FAI）的跌幅。
行业更新 | 中国人工智能
人工智能模型的竞争正从运算能力扩展至效率、变现能力及全球普及率，其中网络安全正成为一项高价值的人工智能应用场景。 DeepSeek V4.1 Flash突显较低的算力需求及更灵活的定价机制，而MiniMax则透过深化模型应用拓展海外市场。 随着Z.AI向上游进军算力基础设施，融资强度依然居高不下，而潜在的首次公开发售则可能令板块流动性承压。 维持「与大市一致」评级。 首选「买入」股：Z.AI及阿里巴巴。
公司更新 | 宁德时代（300750 CH／买入／人民币316.36元／目标价：人民币585元）
宁德时代的装机量增长继续跑赢市场。订单流保持强劲，且产能利用率直至年底维持紧张。匈牙利厂房的投产时间推迟至至少2027年第1季度，但其他厂房可弥补缺口。鉴于宁德时代在技术、可靠性及品牌价值方面拥有护城河，市场对原始设备制造商（OEM）将转向其他供应商的担忧实属毫无根据。维持「买入」评级，并维持A股／H股目标价于人民币585元／港币675元不变。
中小型股精选 | 汇量科技 (1860 HK/未予评级/10.70港元)
Mobvista是一家广告科技平台，在2021至2025年间的收入四年复合年均增长率为28%。 其于2026年10月推出的全新人工智能基建，应可大幅提升其模型能力（初步测试显示整体效率提升接近100倍），并增强其在混合变现游戏方面的竞争力。 董事会鉴于其稳健的净现金状况，批准了一项高达港币3亿元公开市场回购的新股份回购计划。 根据彭博市场预测，该公司于2026至2027年的交易估值为22.7倍／13.4倍市盈率 。
焦点新闻
经济 | 中国经济活动指数
8月份的数据喜忧参半，对市场略偏负面。 工业生产同比增长加快至5.2%（环比上升0.7个百分点），优于彭博市场预期的4.8%，其中外需仍为主要推动力。 内需维持疲弱：零售销售额按年增长放缓至0.4%，低于市场预期的0.8%；固定资产投资（FAI）年初至今按年萎缩7.2%，受房地产固定资产投资年初至今按年下跌19.9%所拖累。 失业率微升至5.3%。 展望未来，加快项目落实进度或有助收窄固定资产投资（FAI）的跌幅。
行业更新 | 中国人工智能
人工智能模型的竞争正从运算能力扩展至效率、变现能力及全球普及率，其中网络安全正成为一项高价值的人工智能应用场景。 DeepSeek V4.1 Flash突显较低的算力需求及更灵活的定价机制，而MiniMax则透过深化模型应用拓展海外市场。 随着Z.AI向上游进军算力基础设施，融资强度依然居高不下，而潜在的首次公开发售则可能令板块流动性承压。 维持「与大市一致」评级。 首选「买入」股：Z.AI及阿里巴巴。
公司更新 | 宁德时代（300750 CH／买入／人民币316.36元／目标价：人民币585元）
宁德时代的装机量增长继续跑赢市场。订单流保持强劲，且产能利用率直至年底维持紧张。匈牙利厂房的投产时间推迟至至少2027年第1季度，但其他厂房可弥补缺口。鉴于宁德时代在技术、可靠性及品牌价值方面拥有护城河，市场对原始设备制造商（OEM）将转向其他供应商的担忧实属毫无根据。维持「买入」评级，并维持A股／H股目标价于人民币585元／港币675元不变。
中小型股精选 | 汇量科技 (1860 HK/未予评级/10.70港元)
Mobvista是一家广告科技平台，在2021至2025年间的收入四年复合年均增长率为28%。 其于2026年10月推出的全新人工智能基建，应可大幅提升其模型能力（初步测试显示整体效率提升接近100倍），并增强其在混合变现游戏方面的竞争力。 董事会鉴于其稳健的净现金状况，批准了一项高达港币3亿元公开市场回购的新股份回购计划。 根据彭博市场预测，该公司于2026至2027年的交易估值为22.7倍／13.4倍市盈率 。
IMPORTANT NOTICE - DISCLOSURES AND DISCLAIMERS
This report is provided subject to, and must be read together with, the full Disclosures / Disclaimers available at this link, which are incorporated by reference into this report. In particular, this report is intended for general circulation and informational purposes only and does not constitute personal investment advice or a recommendation to buy or sell any investment product or security. You should independently evaluate the information and, where necessary, seek advice from a qualified financial adviser regarding the suitability of any investment. Analyst certifications required under applicable regulations, including SEC Regulation AC (where relevant), are included in this report. By accessing, receiving or using this report, you acknowledge that you have read, understood and agreed to be bound by the Disclosures / Disclaimers, as may be amended, supplemented or updated from time to time.
